# 汇率决定

> IB 经济学 HL · 第4单元：全球经济
> 来源: https://www.owlsprep.com/zh/study/ib-economics-hl-u4-exchange-rate-determination/

本小节讲解浮动、固定和管理汇率制度下货币价值的决定方式，涵盖汇率波动的核心成因，这是IB经济学HL所有试卷中高频考察的知识点。

**先修:** [供求分析](https://www.owlsprep.com/zh/study/ib-economics-hl-u2-supply-and-demand/); [国际收支账户](https://www.owlsprep.com/zh/study/ib-economics-hl-u4-balance-of-payments/)

## 学习目标

- 区分浮动、固定和管理汇率制度
- 根据给定数据计算汇率变化和百分比变化
- 解释浮动汇率制度下导致汇率波动的因素
- 解释央行为维持固定汇率钉住的干预措施

## 核心定义与汇率制度

**汇率** — 以另一种货币表示的一种货币的价格，由外汇市场的供求关系决定

*记法:* E

*例:* 1 EUR = 1.08 USD 表示欧元对美元的汇率为1.08

全球目前主要有三种决定货币价值的制度，每种制度的政府干预程度不同：

- **浮动（弹性）汇率**：货币价值完全由市场供求决定，政府不进行常规干预
- **固定汇率**：货币价值官方钉住另一货币（如美元）或黄金，中央银行持续干预以维持钉住水平
- **管理汇率**：混合制度，货币价值主要由市场决定，但中央银行偶尔干预以抑制过度波动

**例题:** 将下列情景分类为浮动、固定或管理汇率：(a) 日本央行购买美元以阻止日元过快升值。(b) 美元价值每日根据全球交易变动，无官方钉住。

1. 1. 对于情景(a)：日元价值主要由市场力量决定，但央行干预以限制极端波动，符合管理汇率的定义。
2. 2. 对于情景(b)：美元价值完全由市场力量决定，无官方钉住或常规干预，因此归类为浮动汇率。

> **考试提示:** 务必正确标注外汇市场图表：纵轴 = 汇率（本币价格），横轴 = 本币数量。

## 浮动汇率制度下的汇率变动

**升值与贬值** — 升值是浮动制度下本币价值的上升，由本币需求增加或供给减少导致。贬值则是由相反的曲线移动导致的价值下降。

*例:* 如果1英镑从1.20美元上涨到1.25美元，说明英镑对美元升值。

任何改变货币供求的因素都会移动相关曲线，改变均衡汇率。常见的驱动因素包括：

- 相对更高的利率会增加外国投资需求 → 需求曲线右移 → 升值
- 相对更高的国内通胀会降低出口竞争力 → 需求曲线左移 → 贬值
- 外国对本国出口需求增加会提升对本币的需求 → 升值
- 本国资本外流会增加本币供给 → 供给曲线右移 → 贬值

**例题:** 澳大利亚相对于欧盟提高利率，使用外汇市场分析解释澳元（AUD）对欧元（EUR）的价值会发生什么变化。

1. 1. 澳大利亚相对更高的利率，使得澳大利亚资产（例如国债）对欧洲投资者更具吸引力，这增加了欧洲投资者对澳元的需求。
2. 2. 澳元的需求曲线从$D_1$右移到$D_2$，短期内澳元的供给曲线保持不变。
3. $$S = S_1, D_1 \to D_2 \implies E_2 > E_1$$
4. 3. 新的均衡汇率高于原均衡，意味着1澳元可以兑换更多欧元。因此，加息导致澳元对欧元升值。

## 固定汇率制度下的中央银行干预

在固定汇率制度下，当市场均衡汇率偏离官方钉住价值时，中央银行必须进行干预。干预通过外汇储备调整外汇市场上的本币供给。

**法定贬值 vs 法定升值** — 当钉住汇率无法维持时，中央银行会进行主动政策调整：法定贬值（下调钉住价值）或法定升值（上调钉住价值）。

**例题:** 某国将其货币（比索）钉住美元，汇率为20比索 = 1美元。市场对美元的需求增加推动均衡汇率变为22比索 = 1美元。中央银行需要采取什么行动来维持钉住汇率？

1. 1. 市场汇率22比索 = 1美元意味着比索的价值弱于官方钉住：钉住汇率下1比索 = 0.05美元，但市场上仅约值0.045美元。因此在当前钉住水平下，比索估值过高。
2. 2. 要将比索价值拉回钉住水平，中央银行需要增加对比索的需求：出售美元外汇储备，从外汇市场买回比索。
3. 3. 该干预将使比索的需求曲线右移，让均衡汇率回到20比索 = 1美元的官方钉住水平。

> **考试提示:** 要维持估值过高的固定汇率，中央银行出售外汇储备，买入本币。要维持估值过低的汇率，中央银行出售本币，买入外汇储备。

## 适用于试卷3的汇率计算

IB经济学HL试卷3经常考察你计算汇率百分比变化的能力，适用标准百分比变化公式：

$$\text{Percentage Change} = \frac{\text{New Value} - \text{Original Value}}{\text{Original Value}} \times 100\%$$

> **warning**
>
> 务必确认题目要求你计算哪种货币的变化，计算本币变化和外币变化结果不同。

**例题:** 英镑/美元汇率从1英镑 = 1.20美元变为1英镑 = 1.26美元。计算英镑价值的百分比变化，说明英镑升值还是贬值。

1. 1. 1英镑的原值为1.20美元，新值为1.26美元。
2. $$\text{Percentage Change} = \frac{1.26 - 1.20}{1.20} \times 100\% = 5\%$$
3. 3. 变化为正，说明英镑对美元的价值上升。英镑升值了5%。

## 常见错误

- **错误做法:** 混淆贬值和法定贬值
  - 原因: 两者都描述货币价值下降，但发生在不同的汇率制度下
  - 正确做法: 贬值是浮动汇率下市场驱动的；法定贬值是固定汇率下主动的政策调整
- **错误做法:** 将本币数量放在外汇图的纵轴
  - 原因: 汇率是本币的价格，因此属于纵轴
  - 正确做法: 标注纵轴 = 汇率（本币价格），横轴 = 本币数量
- **错误做法:** 百分比变化按(新值-旧值)/新值计算
  - 原因: 百分比变化总是相对于原值计算，而非新值
  - 正确做法: 所有百分比变化计算都使用(新值-原值)/原值 × 100%
- **错误做法:** 认为中央银行可以无限期维持固定钉住
  - 原因: 中央银行的外汇储备供给有限，无法一直保卫估值过高的钉住汇率
  - 正确做法: 承认持续干预会导致储备耗尽，最终引发法定贬值
- **错误做法:** 认为升值总会减少净出口
  - 原因: 汇率变化对净出口的影响取决于进出口弹性
  - 正确做法: 评价汇率变化对净出口的影响时，需要参考马歇尔-勒纳条件

## 速查表

| 概念 | 汇率制度 | 核心定义 |
| --- | --- | --- |
| 升值 | 浮动 | 市场驱动的货币价值上升 |
| 贬值 | 浮动 | 市场驱动的货币价值下降 |
| 法定贬值 | 固定 | 主动下调钉住汇率的政策调整 |
| 法定升值 | 固定 | 主动上调钉住汇率的政策调整 |
| 浮动汇率 | 所有 | 完全由市场决定，无常规干预 |
| 固定汇率 | 所有 | 官方钉住，中央银行持续干预 |
| 管理汇率 | 所有 | 主要由市场决定，偶尔干预 |

## 下一步

理解汇率决定是分析汇率变化影响、货币危机和政府外汇干预的基础，这些都是IB经济学HL核心、高频考察的主题。该概念还与国际收支调整和开放经济体宏观经济政策密切相关，这些内容经常出现在试卷1和试卷2的15分评价题中。掌握本小节的核心概念可以帮你准备好回答比较不同汇率制度优劣的高分题。

- [国际收支调整](https://www.owlsprep.com/zh/study/ib-economics-hl-u4-balance-of-payments-adjustment/)
- [国际收支平衡表](https://www.owlsprep.com/zh/study/ib-economics-hl-u4-balance-of-payments/)

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