外汇市场 — AP 宏观经济学

1. 1. 什么是外汇市场？ ★☆☆☆☆ ⏱ 2 min

外汇市场（简称forex或FX市场）是全球性去中心化市场，各国货币在此进行买卖，为国际贸易、投资和跨境金融交易提供便利。在AP宏观经济学中，我们将该市场建模为特定货币的标准竞争性供需市场：该货币的“价格”就是它相对于另一货币的汇率。整个开放经济单元占AP考试总分的12-16%，其中外汇市场约占总分的4-6%。

2. 2. 货币升值与贬值 ★★☆☆☆ ⏱ 3 min

货币升值指一种货币相对于另一种货币价值上升，即该货币可以购买更多外币。货币贬值指一种货币价值下降，即该货币只能购买更少外币。在AP计算中，我们使用百分比变化衡量升贬值的幅度，公式如下：

\% \Delta e = \frac{e_{\text{new}} - e_{\text{old}}}{e_{\text{old}}} \times 100\%

正的百分比变化意味着外币升值，因为现在购买一单位外币需要更多本币。根据定义，如果外币升值，本币必然贬值，反之亦然。这种反向关系是处理汇率变动时最重要的记忆点。

Exam tip: 开始任何计算前，都要给汇率标注'X单位/ Y单位'。如果不标注，你几乎一定会混淆哪种货币升值，这是AP选择题中最常见的错误答案原因。

3. 3. 浮动汇率市场的供给与需求 ★★☆☆☆ ⏱ 3 min

灵活（浮动）汇率制度指汇率完全由市场力量决定，中央银行不会刻意干预将汇率固定在特定水平。除非题目明确说明该国实行固定汇率，否则这是AP考试的默认模型。

对任意一种货币，对该货币的需求来自想要购买该国出口品、商品、服务或金融资产的外国人：他们必须购买本币才能完成交易。需求曲线向下倾斜，因为本币越便宜，外国人能用同等数量的本国货币兑换更多本币，因此需求量增加。

本币的供给来自想要购买外国商品、服务或资产的本国居民：他们必须卖出本币才能获得外币。供给曲线向上倾斜，因为本币价值越高，本国居民每单位本币能兑换更多外币，因此供给量增加。供需交点为均衡点，此时货币的需求量等于供给量。

Exam tip: 绘制特定货币的外汇市场图时，一定要将该货币放在x轴（数量），其价格（另一货币单位/该货币单位）放在y轴。翻转坐标轴一定会得出错误的变动结论。

4. 4. 汇率变动的核心决定因素 ★★★☆☆ ⏱ 3 min

浮动制度下所有汇率变动都来自货币供需的移动，AP考试几乎总会考察你将特定经济变动和正确的移动方向、结果联系起来的能力。最常考察的决定因素有：

1. **商品偏好**: 外国对本国出口需求增加 → 需求右移 → 本币升值；本国对外国进口需求增加 → 供给右移 → 本币贬值。
2. **相对价格水平**: 如果本国内通胀高于外国，本国商品变贵，因此外国对出口的需求下降（需求左移），本国对进口的需求上升（供给右移） → 本币贬值。
3. **相对实际利率**: 本国实际利率更高会吸引外国投资，因此本币需求右移、供给左移 → 本币升值。这是最常考察的决定因素，经常和货币政策题目结合考察。
4. **相对收入增长**: 本国收入增长更快会增加进口需求，因此本币供给右移 → 本币贬值。
5. **政治/经济风险**: 本国风险上升会导致投资者撤出资本，因此需求左移、供给右移 → 本币贬值。

Exam tip: 如果题目提到实际利率变动，经验法则是：相对利率上升 → 货币升值，相对利率下降 → 货币贬值。这在AP考试中99%的情况都成立。

5. 5. 购买力平价 ★★★☆☆ ⏱ 3 min

购买力平价（PPP）是长期汇率决定理论，该理论认为汇率会调整以使得不同货币的购买力相等，即当转换为同一种货币后，相同商品在两国的价格应当相等。该理论建立在一价定律基础上，一价定律指扣除汇率因素后，相同商品在任何地方的价格都相同。

e^{PPP} = \frac{P_d}{P_f}

其中$P_d$是相同商品/一篮子商品的本币价格，$P_f$是相同商品/一篮子商品的外币价格。由于贸易壁垒、非贸易品和消费篮子差异，购买力平价在短期并不完全成立，但它是研究长期汇率趋势的有用基准。

Exam tip: 判断高估/低估：如果实际汇率$e$（本币/外币）> $e^{PPP}$，则外币高估，本币低估，反之亦然。