# 可贷资金市场

> AP 宏观经济学 · AP 宏观
> 来源: https://www.owlsprep.com/zh/study/ap-macroeconomics-u4-the-loanable-funds-market/

本模块拆解可贷资金市场模型、其供给与需求的移动因素、实际利率的决定机制，以及AP宏观经济学第4单元要求掌握的包含挤出效应在内的现实应用。

**先修:** [基础国民收入核算（GDP、储蓄、投资）](https://www.owlsprep.com/zh/study/ap-macroeconomics-u2-national-income-accounting/); [名义经济变量与实际经济变量的区别](https://www.owlsprep.com/zh/study/ap-macroeconomics-u2-inflation-measurement/)

## 学习目标

- 定义可贷资金市场及其核心参与主体
- 区分可贷资金的供给与需求，以及各自的专属移动因素
- 通过曲线移动建模，预测均衡实际利率和投资数量的变化
- 应用该模型解释挤出效应与公共政策结果

## 可贷资金市场的核心结构

可贷资金市场将经济体中的所有金融交易简化为单一市场，其中借款的「价格」就是实际利率。资金供给方通过延迟消费获得利息收益，而资金需求方支付利息以获取资本用于投资或支出。

**可贷资金市场** — 描述经济体中总可用储蓄与总意愿借款之间互动关系的模型，借款用途包括资本投资、政府赤字或国际放贷。

*记法:* S_{LF}, D_{LF}, r

**例题:** 将以下每个主体归类为可贷资金的供给方或需求方：a) 某家庭将500美元存入高收益储蓄账户，b) 某建筑企业申请200万美元贷款新建工厂，c) 某政府年度预算赤字为3000亿美元。

1. 步骤1：判断该主体的行为与可贷资金池的关系
2. 该家庭向资金池中注入资金，因此是可贷资金的供给方。
3. 该建筑企业借入资金用于资本投资，因此是可贷资金的需求方。
4. 该政府为弥补赤字而借款，因此是可贷资金的需求方。

> **tip**
>
> 如果你将可贷资金图像的纵轴标注为名义利率，AP考试评卷人会扣除分数。请始终使用实际利率作为纵轴标签。

## 可贷资金供给的移动因素

向上倾斜的可贷资金供给曲线反映了如下规律：更高的实际利率会激励更多家庭、政府和外国投资者进行储蓄并借出他们的资本。

- 私人储蓄率：家庭可支配收入中用于储蓄的比例上升会增加供给
- 公共储蓄：政府预算盈余（或赤字规模缩小）会增加供给
- 净资本流入：更多外国投资者选择向国内经济体放贷会增加供给

**例题:** 政府通过新政策，对所有家庭的退休金缴款提供税收减免。说明该政策如何影响可贷资金供给曲线。

1. 步骤1：识别移动因素：税收减免会激励家庭提高私人储蓄率。
2. 步骤2：在每一个实际利率水平下，可贷资金的总可用规模都会上升，因此S_{LF}曲线向右移动。
3. 步骤3：新的均衡实际利率下降，经济体中的总投资规模上升。

**概念自测**

测试你对供给移动因素的理解

1. 以下哪一项会增加可贷资金的供给？

   - 政府扩大预算赤字规模
   - 外国投资者将资本从国内经济体撤出
   - 全国家庭储蓄率从3%上升至7%
   - 企业预期未来投资回报率下降

   *解析:* 家庭储蓄增加会直接注入可贷资金池，提升可贷资金的供给规模。

## 可贷资金需求的移动因素

向下倾斜的可贷资金需求曲线反映了如下规律：更低的实际利率会让更多资本投资项目对企业而言有利可图，也会让有赤字的政府融资成本更低。

- 企业投资信心：资本预期回报率上升会增加需求
- 政府赤字支出：预算赤字规模扩大会增加政府的借款需求
- 投资税收抵免：资本购买相关的税收减免会提升企业的借款需求

**例题:** 联邦政府对所有购买新制造设备的企业提供10%的税收抵免。说明该政策对可贷资金需求的影响。

1. 步骤1：识别移动因素：税收抵免让任意利率水平下的更多资本投资项目对企业而言都有利可图。
2. 步骤2：企业会申请更多贷款用于购买新设备，因此D_{LF}曲线向右移动。
3. 步骤3：新的均衡实际利率上升，经济体中的总投资规模增加。

## 均衡与挤出效应

**推导:** 求解可贷资金市场均衡

*起点:* S_{LF} = 可用于放贷的总储蓄，D_{LF} = 用于投资和弥补赤字的总意愿借款

1. $$S_{LF}(r) = D_{LF}(r)$$
2. 在均衡利率r处，储蓄者愿意借出的资金数量恰好等于借款人想要借入的资金数量。

*结论:* 该均衡实际利率会让可贷资金市场出清，不存在资本的超额供给或超额需求。

**例题:** 政府将赤字支出增加2000亿美元，用于资助新的基础设施项目。追踪该政策对可贷资金市场和私人投资的影响。

1. 步骤1：政府赤字支出增加会提升可贷资金的总需求，推动D_{LF}曲线向右移动。
2. 步骤2：均衡实际利率从3%上升至4.5%。
3. 步骤3：更高的实际利率让部分私人投资项目无利可图，因此私人部门投资下降1200亿美元，这就是挤出效应。

**考试命令词**

AP考试自由问答题针对可贷资金相关题目使用特定的指令术语

- **Draw a correctly labeled loanable funds graph** — 你必须包含标注完整的坐标轴、斜率正确的曲线，以及标记清晰的均衡点

- **Explain the crowding out effect** — 你必须明确将政府借款增加与实际利率上升、私人投资下降三者关联起来

## 常见错误

- **错误做法:** 将可贷资金市场的纵轴标注为名义利率
  - 原因: 可贷资金模型明确使用经通胀调整后的收益，名义利率不适用于该模型
  - 正确做法: 所有可贷资金图像的纵轴都必须标注为「实际利率(r)」
- **错误做法:** 公共储蓄增加时错误地移动可贷资金需求曲线
  - 原因: 公共储蓄是总可用资金池的组成部分，不属于借款需求的来源
  - 正确做法: 政府预算盈余增加会将S_{LF}曲线向右移动，降低实际利率r
- **错误做法:** 将可贷资金市场与货币市场混淆
  - 原因: 货币市场使用名义利率，供给由央行控制，与储蓄和投资流量无关
  - 正确做法: 使用货币市场分析短期货币政策影响，使用可贷资金市场分析长期实际投资结果
- **错误做法:** 声称政府预算赤字会增加可贷资金供给
  - 原因: 赤字会减少公共储蓄，缩小可贷资金池中可供私人借款人使用的资金规模
  - 正确做法: 预算赤字扩大会将S_{LF}曲线向左移动，推高均衡实际利率
- **错误做法:** 将家庭用于购车或度假的借款计入可贷资金需求
  - 原因: AP考试大纲定义的可贷资金需求仅包括用于实物资本投资和政府赤字支出的借款
  - 正确做法: 从可贷资金模型中剔除家庭消费类借款，以匹配美国大学理事会的评分标准

## 速查表

| 曲线 | 核心移动因素 | 对r的影响 | 对总投资的影响 |
| --- | --- | --- | --- |
| 可贷资金供给 | 私人储蓄、公共储蓄、净资本流入 | 供给增加→r下降；供给减少→r上升 | 供给增加→Q上升；供给减少→Q下降 |
| 可贷资金需求 | 企业信心、赤字支出、投资税收抵免 | 需求增加→r上升；需求减少→r下降 | 需求增加→Q上升；需求减少→Q下降 |
| 挤出效应场景 | 扩张性财政政策预算赤字 | r上升 | 私人投资Q下降 |

## 下一步

掌握可贷资金市场是将第4单元金融部门概念与第3单元财政政策结果、第6单元开放宏观经济学关联起来的关键。你将使用该模型解释长期增长模式：更高储蓄率带来的更低实际利率会推动更多资本投资，加快生产率增长。该概念几乎在每一场AP宏观经济学考试中都是分值为10分的自由问答题考点，因此练习绘制标注完整的图像、追踪曲线移动的影响会直接提升你的自由问答题得分。接下来你可以基于现有知识学习相关的货币市场模型，对比两个市场的差异，并将二者结合起来分析经济体中的货币政策传导机制。

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